国金证券股份有限公司郑树明近期对大秦铁路（601006）进行盘考并发布了盘考论述《西煤东运大动脉，事迹诞生预期强》，赐与大秦铁路买入评级，主义价7.85元。

　　大秦铁路

　　投资逻辑

　　公司是国铁集团旗下以煤炭运载为主的铁路运载公司。公司本部领有2465公里铁路里程，中枢路产为大秦线。大秦线是我国西煤东运的中枢通说念，主要矜重保险山西省煤炭外运，2024年煤炭发运量为3.92亿吨，占寰球铁路煤炭运载量的14%。1H2024，公司主商业务铁路货运收入占比为73%；同期公司参股朔黄铁路等公司股权，投资收益14.3亿元，占利润总和比例为18%。受山西省煤炭减产影响，2024Q1-Q3公司归母净利润为86亿元，同比下滑23%。

　　预期山西省加大保供力度，大秦线运量出现诞生。从过往数据来看，公司事迹涨跌与大秦线运量有较强关系性。大秦线在2011年后货运量还是不错接近最高运载量4.5亿吨，通过复盘大秦线过往货运量变动影响，咱们合计影响其货运量的主要身分包括煤源地供给端的策略、大秦线分流情况以及入口煤影响。2024年山西省开展安监以及贬责“三超”作为，煤炭减产量超预期，山西也濒临较大经济增长压力。瞻望2025年，山西省政府明确加大动力保供力度，煤炭产量或增多3100万吨以上；推测2025年入口煤增速放缓，全年小幅增长或保管幽静，对大秦线影响裁减。煤源地策略宽松下咱们推测2025年大秦线货运量同比增长5%。

　　短期运价难以普及，可转债退市后财务用度下落。当今公司引申国铁集团协调运价基价，部分明白本线引申煤炭格外运价，2018年以后运价莫得诊治，推测短期内公司运价难以普及。2025年2月公司可转债退市，推测当年利息用度将减少，复旧公司盈利普及。

　　低估值红利金钱，转债退市后预期补涨。公司高兴2023-2025年分成比例不低于55%，过往股息率大多在5%以上。2024年公司股价推崇滞后于红利板块，主要由于187亿可转债转股使得股本增多以及大秦线权衡数据低于预期。2月可转债退市后利空身分消退，公司盈利诞生预期强，金钱彰着低估，预期股价出现补涨。

　　盈利预测、估值和评级

　　推测公司2024-2026年归母净利润辩认为94.82亿元、112.78亿元、119.86亿元，同比增速辩认为-20.5%、18.9%、6.3%。公司对应PB辩认为0.92倍、0.95倍、0.92倍。参考可比公司2025年平均PB倍数1.01x，公司掌捏西煤东运中枢大通说念大秦线，金钱质料优质，基本面诞生预期强，赐与公司2025年1.1倍PB估值，主义价钱为7.85元，初次隐藏赐与“买入”评级。

　　风险指示

　　煤源地策略风险、中枢路产被分流风险、入口煤冲击风险、煤炭需求不足预期、铁路运量增长不足预期。

　　证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据盘算推算，华泰证券沈晓峰盘考员团队对该股盘考较为深切，近三年预测准确度均值高达85.9%，其预测2024年度包摄净利润为盈利100.43亿，说明现价换算的预测PE为12.29。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级真实赌钱app，买入评级2家，增持评级1家；往时90天内机构主义均价为7.92。